כיצד הורמוני הלחץ משפיעים על התנהגותם של המשקיעים

דמיין שאתה סוחר מניות שמשחק בשוק. כשאתה צופה, זה הופך להיות תנודתי ביותר, כאשר המחירים נעה פרא מדקה לדקה. יש לך אפשרות לקנות נכסים לא מוערכים בערך או למכור נכסים מוערכים יתר, עם פוטנציאל לייצר רווחים אדירים. אבל עם תנודתיות כזו, כל החלטה לקנות או למכור מביאה את הסיכון המשמעותי של המחירים לנוע בכיוון ההפוך ממה שקיוויתם, וגורמת לכם להראות טיפשים (ולהפסיד טונות כסף) כמה רגעים אחר כך.

תוכן קשור

• גיל ההתבגרות מתחיל מוקדם יותר אצל בנות, אז מה הורים יכולים לעשות?
• מונחי החיפוש של גוגל יכולים לחזות את שוק המניות

אז מה אתה עושה? ההתנהגות שלך - מבחינת נטילת סיכון או הימנעותו - נחשבה זה מכבר לעניין העדפה אישית. אולם סדרת ניסויי מעבדה, המתוארת במאמר שפורסם היום בכתב העת Proceedings of the National Academy of Sciences, מעידה כי התנהגות נטילת הסיכון של סוחרי המניות (או היעדרן) עשויה להיות מושפעת ביתר שאת על ידי הורמון הלחץ קורטיזול ממה שחשבו בעבר.

בהודעת עיתונאים נמסר ג'ון קואטס, מדען המוח באוניברסיטת קיימברידג ', שכתב את המחקר והיה סוחר לשעבר בגולדמן סאקס. "כל סוחר יודע שגופם מועבר לרכיבת הרים על ידי השווקים. "מה שלא ידענו עד כה למחקר זה היה שהשינויים הפיזיולוגיים האלה - דרגות הלחץ התת-קליני שאנחנו מודעים אליהם במעט - משנים למעשה את היכולת שלנו להסתכן."

הוא ועמיתיו ערכו ניסוי מעבדה מבוקר שביקש לשכפל את תנאי הסחר בשוק מסוכן. הם גייסו 28 מתנדבים ונתנו להם כמוסות הידרוקורטיזון (הצורה התרופתית של ההורמון קורטיזול) מדי יום במשך שמונה ימים, והתאימו את המינון כדי להגדיל את רמות הורמון הלחץ בממוצע 69 אחוז בסוף התקופה, אותה כמות של עלייה שחשפו החוקרים בעבר אצל סוחרים בפועל, שנלחצו בשווקים בלונדון. הם כללו גם שמונה מתנדבים שקיבלו כמוסות פלצבו.

רמות גבוהות של קורטיזול - המיוצרות על ידי בלוטת יותרת הכליה ומופרשות בדרך כלל בתגובה ללחץ כתגובה "בריחה או מלחמה" - יכולות לעורר מגוון של השפעות פסיכולוגיות ופיזיולוגיות בגוף האדם. הוא משחרר גלוקוז בדם ומעלה את לחץ הדם, מכין את הגוף לפעולה מיידית, אך נמצא כי הוא מפריע לפעילויות לטווח ארוך יותר, מחליש את מערכת החיסון, מאט את ריפוי הפצע ומעכב את הזיכרון והלמידה לטווח הארוך.

עבודת החוקרים עם המשתתפים במינון הקורטיזול רומזת על השפעה לא ידועה של ההורמון - אם כי כזו שגם הגיונית באופן אינטואיטיבי כתגובה מועילה מבחינה אבולוציונית לסכנה. ההורמון, במקרה זה, גרם למתנדבי המחקר להרתיע במיוחד מלקחת סיכון.

במחקר התבקשו המשתתפים לבחור בין משחק באחת משתי הגרלות ששילמו כסף אמיתי. אפשרות A משמאל הציעה את הוודאות לתשלום של לפחות 30 פאונד, והסיכוי הקטן לזכות ב -90 פאונד. אפשרות ב ', מימין, הציעה את הסיכוי שלא לזכות בכסף בכלל, אלא סיכוי גדול בהרבה לזכות ב -90 פאונד.

בסך הכל, התשואה הצפויה (הערך של כל תשלום פוטנציאלי כפול עם הסיכויים לקבל אותה בפועל) גבוהה יותר עבור אופציה B, אך היא גם מסוכנת יותר, מכיוון שהמשתתף עשוי לקבל דבר. ניסויים אחרים קבעו שרוב האנשים יבחרו באופציה A, אלא אם התשואה הצפויה של אופציה B תהיה גבוהה כל כך שהיא הופכת לבלתי ניתנת לעמוד בפניו. אם למשל אופציה B כללה תשלום של מיליון פאונד, קל לדמיין שאתה יכול לבחור אותה למרות הסיכון - אך כל עוד התשלומים דומים יחסית, אנשים אוהבים לבחור באופציה נטולת הסיכון. הנקודה בה היית עובר מאופציה A לאופציה B מציינת עד כמה אתה סובל מסיכון.

החוקרים מצאו כי לאחר שאנשים קיבלו מינון בקורטיזול למשך יום אחד, הם היו מעט יותר סתוריים מקבוצת הביקורת, והצריכו פערים קלים יותר בתמורה צפויה לדחוף אותם לאפשרות המסוכנת. אך עם הזמן הם הפכו לבלתי סיכון יותר: לאחר שמונה ימים של נטילת ההידרוקורטיזון הם בחרו בהגרלות נטולות סיכון כמעט 80 אחוז מהזמן (לעומת 50 אחוז בקבוצת הביקורת). בסך הכל, פרמיית הסיכון שלהם (כמות הסיכון שהם היו מוכנים להשלים בתמורה לסיכוי לתשלום גבוה יותר) ירדה ב -44 אחוזים.

בנוסף, בקבוצת הניסוי, עליות ברמות הקורטיזול בדם (כפי שנמדדו על ידי בדיקות דם ורוק) השתנו מעט - החוקרים ביקשו לגרום לרמות של כולם לעלות ב 69 אחוז (זהה לזה של הסוחרים בחיים האמיתיים), אך שם הייתה איזושהי וריאציה. בלשון המעטה, אלה שהיו בעלי רמות הורמון הלחץ מגדילים את המחלה ביותר צמחו ביותר .

ההיבט המעניין ביותר בכל זה הוא שהחוקרים ביקשו לשכפל את מגמות הקורטיזול בדם שצפו אצל סוחרי מניות בלונדון אמיתיים, כשהם נלחצים על ידי שוק הפכפך: עלו באופן כרוני במהלך שבוע בערך, במקום לדחוף למשך יום ו מתמקם בחזרה. ההתנהגויות המסתייעות מהמשתתפים לא הופיעו עד שרמות הקורטיזול גדלו באופן דומה לאורך זמן.

יש להודות, כי מדובר במדגם קטן, אך אם סוחרים בעולם האמיתי יתנהגו כמו משתתפי המחקר, טוענים החוקרים, אז הקורטיזול עשוי לפעול כגורם מהותי (ולא מוערך) בהתנהגותם של סוחרים, מה שהופך אותם לבלתי סיכון במיוחד כאשר שווקים תנודתיים ולחוצים נמשכים לאורך שבוע. בתקופות ארוכות טווח במיוחד של תנודתיות - קואטס מצביע על המשבר הכלכלי 2007-2009, כאשר התנודתיות בנכסים בארה"ב עברה מ 12- אחוז ליותר מ 70- אחוז- רמות הקורטיזול והתנהגות סלידה עשויים לעלות אפילו יותר ממה שהוכיח במחקר. לטענתו, אחד הגורמים שהחריפו את המשבר היה העובדה שמשקיעים רבים כל כך לא היו מוכנים לקחת סיכון ולקנות נכסים במצוקה - התנהגות שאולי ניתן לייחס אותה, בחלקה, לקורטיזול.

ניתוח כזה ביולוגי של התנהגות השוק, טוען קואטס, נחוץ מאוד - חלק מהסיבה שהוא עבר מנגזרות סחר לחקירת הכימיה בגוף שמאחורי החלטות השקעה. "סוחרים, מנהלי סיכונים ובנקים מרכזיים לא יכולים לקוות לנהל סיכון אם הם לא מבינים כי נהגי הסיכון לוקחים עמוק בגופנו", אמר.